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我国工程机械公司市值排名 恒立液压异军突起!

标签:工程机械公司排名      发布日期:2021-02-02 09:52:23      浏览量:202

  近年来,以挖掘机为代表的工程机械迎来持续的高景气周期,工程机械“三巨头”股价持续上涨,而且景气度还在延续。目前三一重工市值最高,3500亿元,净利润100多亿,PE(TTM)24倍。恒立液压市值第二,1500亿元,净利润10多亿,PE(TTM)83倍。中联重科市值第三,1000亿元,净利润40多亿,PE(TTM)16倍。

恒立液压

恒立液压

  一、中联重科VS三一重工VS恒立液压

  三一拥有多个王牌产品,包括挖掘机、起重机、混凝土机械三大业务;恒立主攻液压油缸,高压油缸技术打破国外垄断,三一是其大客户,去年股价也很高光,翻了2倍。中联重科估值最低,核心业务是起重机和混凝土机械,景气度不比挖掘机差。但缺点也很明显,盈利能力弱于三一和恒立,这两家ROE均超过20%,中联才刚刚突破10%,也就是说三一、恒立回报率是中联的2倍。因此19年、20年这两年,三一、恒立股价翻了2倍,中联翻了1倍。

  论毛利率,中联和三一差不多,都是30%左右,但是净利率却比三一低了5个百分点,比恒立15个百分点。中联重科的期间费用率最高(营业、管理、销售费用/营收),说明中联重科在营销上花了较多费用。此外,中联重科有大比例应收款,应收账款周转率为1.65,远低于三一重工(2.95),恒立液压(4.28),说明议价能力弱、回款慢。

三一重工

三一重工

  当然,中联重科的期间费用率在快速下降,未来能否实现降本控费,是缩小与三一、恒立差距的关键,可以持续追踪期间费用和应收款这两个指标。业绩方面,中联重科这两年进入高速增长期,2019年净利润翻倍;2020年预计实现归母净利润70-75亿元,同比增长60.13-71.57%,增速不弱于恒立液压。股价方面,中联重科最近一个月加速上涨,涨幅超过30%,跑赢了三一和恒立,估值开始修复,未来还存在很大修复空间。

  二、工程机械延续高景气度

  工程机械作为典型的周期性行业,有繁荣期,就有低谷期,把握周期性规律很重要。以挖掘机为例,2020年全年,国内累计销量29.3万台,同比涨幅40.1%,累计出口销量为3.4万台,同比增30.5%。2019年全年国内市场销量20.9万台,同比涨幅13.4%。出口销量2.6万台,同比涨幅39.4%。国内增速继续提升,说明国内需求旺盛;国外增速小幅下滑,主要受疫情影响。工程机械主要需求是基建,基建跟着GDP走,因此工程机械景气度与GDP增速高度相关。

  2021年,国内GDP增速有望进一步提升,同时全球经济在疫情后也将进入复苏期,工程机械景气度有望延续。根据工程机械的寿命周期,挖掘机、起重机的寿命一般为8到10年,上一轮销售高峰期在2011年前后,此轮更新周期出现在2021年前后。也就是说,2021年还处于销售高峰期,即使增速下滑,也能维持双位数以上增长;至于2022年,一年之后我们再看。

中联重科

中联重科

  根据施工顺序,工程机械景气周期一般按挖掘机、起重机、混凝土机械的先后顺序更迭,起重机、混凝土机械有望接力挖机,维持工程机械行业景气度。2016-2018年,我国起重机市场规模从129.18亿元增长至380.42亿元,年均复合增速达到71.61%。中联重科起重机市占率30%左右,位居国内第二,仅次于徐工机械;塔机行业市占率稳居第一,市占率约50%左右,是徐工的3倍。

  2016年至2019年,中联混凝土机械营业收入从48.13亿元增长至139.02亿,年均复合增长率达42.41%;泵车市占率维持在30%以上,仅次于三一重工。此外,2019年高空作业机械开局良好,首年即迈入国产品牌第一梯队;农机、挖掘机业务也在发展中,可谓多点开花。总结来看,工程机械“三巨头”中,三一综合实力最强,恒力盈利能力最强,中联重科性价比最高。短期三家上市公司涨幅都很大,高位追涨存在一定风险,后续肯定有调整机会,耐心等待即可。

 
 
 

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